创业板注册制起航 “新生老生插班生”共享资本市场改革红利

6月30日，2020年上半年最后一个交易日，创业板指收盘站上2400点，创下近4年来的新高。同一天，深交所开始接收创业板新IPO企业的申报，这标志着创业板改革并试点注册制正式起航。

　　两个月以来，创业板改革并试点注册制进展迅速。4月27日，中央全面深化改革委员会就审议通过《创业板改革并试点注册制总体实施方案》；同日，证监会就创业板改革并试点注册制主要制度规则向社会公开征求意见；6月12日，证监会、深交所正式发布修订后的主要规章制度；6月22日，创业板改革并试点注册制接受存量平移的首批33家受理企业正式亮相，拉开了创业板注册制改革大幕。

　　从制度落地到实践，从增量改革到存量改革，是我国资本市场深化改革的必经之路。

　　新申报企业开始“闯关”

　　自2020年6月30日起，深交所正式开始接收新申报企业提交的相关申请，并按创业板注册制规则来执行。这也意味着，从此开始，创业板IPO申报不再执行核准制，也不再由中国证监会受理，而是改由深交所受理，这是注册制正式实施的第一步。

　　6月29日，深交所公布了第五批21家创业板受理企业。至此，深交所已受理创业板IPO、再融资在审企业合计121家，其中IPO为96家、再融资25家。同花顺（300033）iFinD数据显示，上述96家IPO企业计划首发募资合计约688亿元，25家再融资企业计划募资合计约187亿元。

　　需要关注的是，据《深圳证券交易所创业板股票发行上市审核规则》等规定，深交所收到IPO、再融资和并购重组申请文件后，分别需要在5个工作日、两个工作日和5个工作日内对文件进行核对，作出是否受理的决定。因此，目前在深交所官网公示的受理企业并非全部。

　　与科创板重点关注的“硬科技”不同，创业板对上市企业所在行业的要求明显放宽。但是，深交所强调的“三创四新”依旧是申报企业审核的关键。例如，主营液晶显示及触控产品研发及产销的深圳秋田微电子股份有限公司在招股书中介绍了公司的创新、创造和创意特征。

　　在正式登陆资本市场之前，券商作为“看门人”，对资本市场生态起到关键作用。为此，深交所理事会日前设立了创业板股票发行规范委员会（以下简称“发行规范委”），并向各保荐机构发出了《关于合力实现创业板改革高质量稳起步的倡议》。发行规范委倡议，保荐机构从专业角度出发，认真选择和推荐企业，组织符合创业板定位的各类优质企业积极申报，引导更多生产要素资源投入创新创业领域，激发市场活力。

　　红筹企业回归有了更多选择

　　随着资本市场改革持续深入、试点注册制启幕，A股对红筹企业愈发具有吸引力，科创板和创业板也将迎来优质“插班生”。日前，已经有不少红筹企业有回归意向，包括吉利汽车、中芯国际、复旦张江等。其中，国内晶圆代工龙头中芯国际于6月29日拿到了科创板IPO注册批文；6月19日,生物医药创新企业复旦张江在科创板正式挂牌。

　　中金公司近期发布研报预计，腾讯等红筹股有望在两到三年内回归A股。红筹股选择回归的A股板块可能会有所不同，创业板和科创板有望成为创新型红筹企业的主要选择地。

　　中概股的回归对于A股来说无疑是提高上市公司质量的有力“武器”，也是中国资本市场支持高新技术企业的有力支撑。兴业证券表示，截至2020年5月底，在美国上市的中概股共有248家，总市值达1.6万亿美元，相当于港股市场总市值的35%及A股总市值的17%。从中概股行业分布来看，新兴产业是中概股最主要构成。

　　当前，创业板和科创板的高“含科量”也为迎接高科技红筹企业回归做好了准备。数据显示，目前创业板公司中超过九成为高新技术企业，超过八成拥有自主研发核心能力，超过七成属于战略新兴产业。新技术、新产业（300832）、新业态、新模式企业加速在创业板聚集。同时，经过10年的发展，创业板国际化程度日益提升，具备对接红筹企业的基本条件。截至2020年6月，239家公司被纳入深港通标的，152家被纳入富时罗素全球指数标的。

　　中国人民大学重阳金融研究院研究员卞永祖认为，国内市场为红筹企业回归创造了比较好的条件，在制度上做出特别安排，有利于红筹企业回归。而且，中国资本市场改革加速，科创板、创业板推行注册制，上市流程和成本大幅降低，加之中国资本市场还处于发展过程中，潜力大，前景好。

　　注册制着力提高直接融资效率

　　创业板改革并试点注册制是一次“增量+存量”的改革，也是注册制从“试点”走向全资本市场推广的一条必经之路。在此背景下，过渡期衔接安排就显得至关重要。

　　6月19日，深交所发布《做好创业板上市公司适用再融资简易程序相关工作的通知》，就创业板上市公司适用再融资简易程序作出过渡期安排。今年6月中旬，创业板改革并试点注册制方案出炉，小额快速定增规则进一步优化。在注册制简易程序下，交易所两个工作日受理，3个工作日内直接出审核意见，并报证监会注册，证监会3个工作日内完成注册程序，注册完成后10个工作日内发行缴款完毕。

　　业内人士表示，在注册制大背景下，小额快速再融资机制有利于提升直接融资体系对新兴产业和实体经济的支持力度，有利于让更多成长型创新企业享受到资本市场改革发展的红利。未来，创业板板块定位有望更具针对性，将着重于服务创新创业企业，推动传统产业创新升级，并在更深层次上推动释放资本市场活力和动力，为A股市场全面推行注册制改革积累更多经验，进一步推动资本市场全面深化改革。