股票仓位87.28％！混基仓位＂阈值时长＂能否超越2015年？

原标题：股票仓位87.28％！混基仓位"阈值时长"能否超越2015年？ 来源：金融界网站

　　基金二季报全部出炉，偏股型基金仓位回到高位区域，持仓风格、调仓方向以及重仓个股等信息备受市场关注。

　　截至二季度末，混合偏股基金股票仓位87.28%，而历史上超过85%阈值时间最长的是15年牛市，时间长达三个季度，随后市场下跌。

天风证券(7.230, -0.03, -0.41%)(601162,诊股)表示，公募基金对市场具有指导意义，公募基金仓位每变动5%，对应大约1000亿左右资金的流入或流出。以混合偏股基金为例，09年以来，混合偏股基金仓位在80%-85%之间波动。超过85%往往对应风险；低于80%往往对应机会。截止二季度，混合偏股基金股票仓位87.28%。

　　天风证券进一步分析，公募基金加仓或者减仓是否会影响一个行业跑赢或者跑输市场，很大程度上取决于公募基金在该行业上的定价权。

　　以食品饮料行业为例，公募基金在19年三季度开始明显减持，理由可能在于以去年三季度的时点展望未来一年， 食品饮料的景气度在A股全部板块中相对比较高的地位可能会被科技产业链取代。但是，食品饮料在19年三、四季度大部分时间仍然能够跑赢wind全A。背后是国内绝对收益资金和外资对这类较高ROE的中国稀缺资产定价权的接管。

　　逻辑在于，相对收益资金更加注重景气度（扣非增长）的相对高低，而以外资为代表的资金则更加注重公司ROE 的稳定性和可持续性。

　　天风证券通过测算发现，在过去10年、5年、1年的维度上，公募基金在医药生物、非银金融、休闲服务等10个行业都持续掌握了相对较强的定价权。

　　从持股市值占股票投资比重数据来看，二季度主动偏股型基金中占比提升最多的行业分别为电子、医药生物、电气设备、休闲服务和化工；占比下降最多的行业为银行、房地产、农林牧渔、通信和建筑材料。对此天风提示，需考虑板块上涨或下跌带来的被动增减仓。

　　回顾各行业09年以来历史超配情况，二季度钢铁（96%）、交通运输（93%）、休闲服务（93%）、 综合（91%）、电子（91%）等行业超配比例处于历史高位。 非银金融（2%）、汽车（4%）、通信（11%）、国防军工（15%）、家用电器（22%）则处于历史低位，天风证券建议重点关注。这些行业的特点是，集中在可选消费且均受损于疫情，接下来保险、家具、家电、汽车等板块景气度的边际变化值得关注。

　　由于低持仓也对应了相对比较低的预期，天风证券提示称，一旦有基本面的变化，未来股价弹性可能也相对较大，重点看好竣工链条的家具、家电。

　　热点行业中电子、医药、休闲服务仓位则处于历史偏高位置，且仓位相比一季度有明显提升；通信、建筑材料、食品饮料、传媒二季度仓位则出现一定下滑，其中通信、建筑材料仓位下行幅度较大。

　　从回报率来看，随着市场的上涨，二季度各类主动偏股型基金回报也随之回归到高位，普通股票型、偏股混合型和灵活配置型产品区间回报中位数分别达22.68%、22.65%和15.31%，各类产品均大幅跑赢上证综指，取得显著相对超额收益。