立足阿尔法优势 把握市场投资主线

原标题：立足阿尔法优势 把握市场投资主线 来源：中国证券报·中证网

　　近期市场关注重点仍主要集中在流动性环境上，短期国内流动性环境并未出现大的拐点变化。预计MLF利率及存款准备金率仍有进一步下调的可能，并且随着中长期居民资产由理财产品向权益类资产转移，亦会对权益市场形成相应支撑，A股中长期向上的逻辑并未改变。当前阶段，建议投资者重点把握权益类资产的投资机会，立足阿尔法优势，把握市场投资主线。同时，在短期市场风险有所加剧的背景下，投资者也应注重组合稳健属性，通过多元化的风格搭配，从而增强组合在当前市场环境下的应对能力。

大类资产配置

　　在当前市场环境下，仍更为看好权益类基金的投资机会。虽然外部扰动致使短期市场风险偏好有所回落，但从中长期来看，随着市场预期的日益充分，外部环境影响将逐步钝化。在此背景下，建议投资者重点布局选股能力突出且具备顺应市场进行灵活调节能力的基金，从而在捕捉市场阿尔法机会的同时，增强组合在当前市场环境下的应对能力。

　　结合当前市场环境，具体配置建议如下：积极型投资者可以配置20%的主动股票型基金、20%的积极配置混合型基金、40%的灵活配置混合型基金、20%的保守配置混合型基金；稳健型投资者可以配置30%的灵活配置混合型基金、30%的保守配置混合型基金、40%的货币市场基金；保守型投资者可以配置20%的保守配置混合型基金、20%的债券型基金、60%的货币市场基金或理财型债基。

权益类开放式基金：

　　把握主线稳中求进

　　权益市场方面，国内经济基本面仍在修复过程中，市场的资金格局较为健康，当前市场环境对于权益类资产仍相对友好，但经过前期股指的宽幅震荡，叠加海外风险因素仍将中长期存在，市场投资情绪将重回理性。尤其是随着8月中报季来临，投资者可以更多关注业绩优势带来的阿尔法机会。因此在基金选择上，建议立足选股能力突出的基金产品。在市场不同板块和个股的估值及盈利分化愈发严重的当下，对投资标的基本面理解深入、善于发掘个股中长期核心竞争力，并且对公司“护城河”研究透彻的基金经理更具选股优势。与此同时，在自下而上选股的基础上，擅长动态把握行业及个股性价比变化，且具备顺应市场进行灵活调节能力的基金更加值得关注。此外，从风格搭配的角度来看，科技及消费仍是市场的投资主线，当前更需要从扩大内需、消费升级、科技创新、产业升级等维度寻找投资机会。当前，随着市场进入中报披露期，业绩因素对市场表现具有更为重要的作用，具备基本面支撑且赛道维持高景气的消费、科技领域的投资逻辑或将进一步增强。

固定收益类基金：

　　把握“固收+”机会

　　固收市场方面，从基本面来看，经济数据有望持续改善，但总体上消费、制造反弹力度未超预期，基本面回暖速度较缓。从资金层面来看，短期利率中枢大概率维持当前低位震荡水平。综上所述，在当前宏观环境下，债券市场大概率维持震荡走势，建议以信用债基金配置为主，累积票息回报，抵御市场波动。重点关注信用债基金收益的稳健性，从定量的角度看，一方面关注产品对于回撤指标的控制能力，另一方面是产品收益能力能否持续优异且稳定；从定性的角度上看，可优选具有平台优势、个人能力突出、采取稳健投资理念、偏绝对收益目标、以信用债持仓为主的基金产品。随着基本面数据边际改善，宽信用对股市估值形成支撑，在以信用债基金为底仓的同时，可适度加大对“固收+”策略的配置比重，增强组合业绩弹性。其中，对于二级债基及偏债混合型基金，应更为关注基金经理的大类资产配置能力、产品的风险收益目标以及权益市场投资能力。而对于具备打新特征的基金产品，应主要衡量打新的收益表现、新股获配数量、规模及申赎状态等指标；并且由于打新基金绝大部分资产配置在债券上，因此，固收投资能力也是关注的重点。

　QDII基金：

　　市场波动加剧 分散均衡求稳

　　考虑到海外尤其是美国疫情防控形势仍有反复可能，经济发展路径异常不确定，预计“震荡”依旧是海外市场的主导旋律。对于QDII基金的投资，更应从分散布局、追求稳健的角度出发，降低单一市场或品类过度暴露所产生的投资风险。对于QDII美股的配置方面，建议优选受疫情冲击较小的领域以及盈利能力具备韧性的相关指数基金。此外，黄金资产方面，虽然短期金价有所回调，但在全球实际利率下行的背景下，其趋势性上涨的预期并未发生改变。投资者可通过中长期持有黄金类资产，从而在一定程度上对冲市场系统性风险。