金融工程专题报告：如何利用负面因子做指数增强？

　高频因子的空 头组具有显著的负向超额从因子分组表现看，开盘成交占比、收盘成交占比、量价相关性、收益率方差、结构化反转和非流动性因子在中证500 中具有显著的负向超额收益。

    高频因子负面组合具有显著的负面Alpha

    　　从2010-01-01 至2020-06-24 的测算结果看，量价相关性、收盘成交占比、结构化反转、非流动性、收益率方差和开盘成交占比因子的负面组合相对于中证500 指数增强组合具有显著的负面Alpha，年化依次分别为17.27%、13.56%、13.01%、11.07%、10.78%和7.99%。

    指数增强策略

    　　从中证500 的回测结果来看，合成因子的负面Alpha 高达21.44%。复杂增强策略每年都跑赢了中证500，且超额收益更显著。策略平均年化收益为9.61%，超额指数7.06%，相对基准的最大回撤为1.76%，收益回撤比为3.96，信息比率为2.4，跟踪误差为2.66%，月度跑赢概率为77.17%。

    　　风险提示

    　　策略回测建立在历史数据之上，不能保证未来也有同样收益。