兴银理财徐寒飞：目前权益回报可能好于债券

原标题：兴银理财徐寒飞：目前权益回报可能好于债券 来源：新京报

新京报贝壳财经讯（记者 张姝欣）“未来经济或者政策怎么走，要看一下当下经济或者政策的状况，以及要给出一个对未来经济和政策的判断。”7月15日，兴银理财研究总监徐寒飞在媒体沟通会上分享了自己对于未来资产配置的观点。

徐寒飞表示，从增长角度，从最新的国际货币基金组织对整个全球经济的预测来看，其实对整个全球经济增长预期是不乐观的，中国作为增长比较快的大国，它的预期增长在3%左右，全球大部分国家，包括主要发达国家的全年增速都是在-3%以下。此外，从疫情的数据来看，中国的疫情已经基本上控制，欧洲的状况好于美国，美国的疫情出现了二次爬升的迹象，增长的场景或者疫情的场景也有相互强化的作用，比如疫情属于重新加剧，这个时候对复工的预期，或者说对未来经济增长长期的看法，可能也还会重新调整。

“目前来看，其实我想无论是风险资产也好，还是债券资产也好，都可能在逐渐反映一种新的变化。”徐寒飞表示。

他还谈到了政策的方向。徐寒飞表示，5月份的时候，央行政策发生了一些微妙的变化，当时的货币政策操作从投放转向回笼，这样导致市场对货币政策的方向发生了改变，使得整个收益率曲线出现了明显的反弹，反弹的幅度从年内低点来看，长端在50个BP以上，短端在100个BP以上，这个幅度相对债券市场来讲是比较大的。这也是商业银行理财固收类产品净值跌破面值的重要原因。“所以我们认为，从目前实际操作的情况以及央行释放的调节市场预期的信号来看，从5月开始央行的态度确实在发生一些变化，目前为止仍然延续。这个变化我们自己定义是从一个适度的宽松转向略微中性的态度。”徐寒飞表示。

从央行的货币政策表态来看，徐寒飞认为还是在往一个正常化的道路在走，也就是说因为疫情所带来的超常规的，或者非常规的货币政策操作可能会逐渐撤出，回归到正常货币政策的状态上。

在资产价格上，徐寒飞表示，资产价格，特别是股票市场价格出现了反弹，同时，房地产价格出现反弹，他认为很可能是因为过剩的宏观流动性冲击所带来的。另外，从市场的表现来看，他认为短期资金面其实目前来看保持一个相对的高位，隔夜的利率水平和7天回购的利率水平都是在2%以上，实际上差不多是今年以来相对比较高的水平，相比年初大概上升了100个点左右，但这个水平从历史分位数来看，还是在历史的低点，7天的回购率水平基本上也还是在不到20%分位数附近，短期资金成本还是相对偏低。

从资产配置的角度来看，徐寒飞建议要找到宏观的主线，可能是从疫情导致的通缩预期，也就是增长下降，信用收缩，价格下降，转向增长恢复、物价温和上涨。他认为，目前风险资产的估值相对来讲保持在一个比较高的水平，也就是说大家的风险偏好比较高，货币环境相对来讲是比较宽松或者友好的，整个权益回报有可能还是好于债券。

新京报贝壳财经记者 张姝欣 编辑 王进雨 校对 付春愔