秦安股份：汽车零部件企业“炒期货”AB面

　秦安股份(9.920, 0.28, 2.90%)：汽车零部件企业“炒期货”AB面

　　本报记者/高沛通/赵毅/广州报道

　　凭借高超的“炒期货”技能，身居汽车零部件行业的重庆秦安机电股份有限公司（以下简称“秦安股份”，603758.SH），近期备受资本市场瞩目。

　　2020年5月30日~8月15日，秦安股份发布的公告显示，其通过“炒期货”获利合计达5.85亿元，15次平仓皆实现盈利，频繁的大额收益刺激之下，Wind数据显示，自5月30日~8月20日收盘，秦安股份股价涨幅55.42%，一时“期货大神”的名号不胫而走，但亦有评论称其为“最不务正业A股”。

　　《中国经营报》记者注意到，秦安股份引发的市场热议中，有数个关键词被不断提及：减持、涌金系、主业不振……潜藏在背后的问题则是：秦安股份的主业到底怎么样？炒期货带来的大额盈利以及进一步带来的股价高涨，客观上能为秦安股份带来什么？秦安股份为什么能变身期货高手？

　　如果说市场对于秦安股份的质疑为A面，那么秦安股份自身的解释则为B面，秦安股份回应本报记者时所称，“希望市场更加关注我们主业的复苏”“我们也真诚希望投资者并不是因为公司投资期货获利而买入公司股票”“非常负责任地说公司全体董监高目前均无减持计划。”

　　减持“隐忧”

　　无论“炒期货”的动机为何，从客观上来说，秦安股份高超的“炒期货”技巧频频带来的大额盈利，刺激其股价不断上涨，而这对于欲减持股份的股东，无疑是巨大的利好。

　　秦安股份确实正面临股东的减持，而之前或由于低迷的股价，其股东减持计划未能顺利实施。

　　本报记者注意到，上海祥禾泓安股权投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“祥禾泓安”）、上海祥禾涌安股权投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“祥禾涌安”）、上海泓成股权投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“泓成投资”）在秦安股份上市之初，合计持有秦安股份7.89%股份，三者受同一实际控制人陈金霞控制，陈金霞以“涌金系”掌舵人的身份广为资本市场熟知。

　　2018年5月，秦安股份上市一年，刚过锁定期的祥禾泓安、祥禾涌安、泓成投资便开始持续尝试“清仓式”减持，不过截至2020年8月12日，上述三股东仅减持1.31%的股份。

　　本报记者回查信息发现，2018年12月26日~2019年6月24日，三者减持0.31%，价格区间为7.22~7.46元/股，总金额为1000.11万元。2020年3月10日~2020年8月10日，三者减持1%，价格区间为7.17~9.09元/股，总金额为3912.00万元。其他减持计划时间内均未真正实施减持。

　　秦安股份招股书显示，三者在秦安股份2014~2015年增资时进入，交易价格为6.8638元/股，共持34615385股，据此测算当时三者共耗资2.38亿元，上市至今未送股、未转股，2017年派息0.130元/股，2019年派息0.081元/股，据此测算，三者目前的持股成本为0.6628元/股，到目前持股时间已超过5年。

　　自发布减持计划不久后，2018年8月~2020年5月，秦安股份股价基本震荡在5~7元/股（前复权）之间，这也是祥禾泓安、祥禾涌安、泓成投资被指未如约减持的原因，因秦安股份股价较低。就减持的情况来看，三者减持的价格均在7元/股以上，且近期秦安股份股价攀升之时，三者减持较此前更为积极。

　　值得注意的是，秦安股份管理层亦尝试过减持。

　　2018年5月，秦安股份高级管理人员许峥，以及董事罗小川、周斌、刘宏庆等7名董监高尝试减持，其合计持股比例为1.40%，计划减持0.32%（彼时1年锁定期刚满，由于董监高任职期间每年减持股份不能超过其持股的25%，据此计算彼时减持的上限为0.35%）。

　　2018年10月，6名董监高提前终止减持计划，期间仅2人减持，减持比例合计为0.0117%，减持价格为8.21~9.03元/股。2018年12月，另一名董监高减持结果公告，期间未减持1股。从股价上看，彼时秦安股份股价已跌至6元/股附近。

　　尤为值得注意的是，2020年5月，秦安股份实控人YUANMING TANG（曾用名唐远明，以下简称“唐远明”）所持股份3年锁定期满，其持股秦安股份65.63%。其中，唐远明2006年取得加拿大国籍，目前63岁。

　　那么，股价攀升之际，秦安股份管理层是否有减持计划？

　　对此，秦安股份回应本报记者称，投资获利，股价上涨，为正常市场反应，和为实控人提供减持条件无关，公司实控人、全体董监高目前均无减持计划。

　　秦安股份称，公司股东祥禾泓安、祥禾涌安、泓成投资为专业做Pre-IPO的投资者，在公司上市成功且股票锁定期满后减持属正常行为。且祥禾泓安、祥禾涌安、泓成投资自2018年5月锁定期满后即开始连续披露减持计划公告，于每期减持计划结束次日披露下一期减持计划公告。其选择具体在什么时候实施减持，均由其根据市场情况自行安排，与公司今年开展的期货投资毫无任何关系。

　　“期货大神”

　　身在汽车零部件行业，秦安股份为何炒期货？甚至连续15次均平仓获利高达5.85亿元？是市场关注秦安股份的焦点。

　　2020年5月，秦安股份发布公告显示，公司设立期货管理小组，小组由公司总经理、财务总监、财务主管和子公司财务主管、出纳组成，总经理担任小组组长。

　　公开信息显示，秦安股份总经理为实控人唐远明，财务总监为许峥，但两人的公开简历显示，两人并无期货相关工作经历。

　　对此，有市场消息称，“涌金系”起家的第一桶金来自期货，并质疑秦安股份此番“炒期货”的操作与“涌金系”有关。

　　秦安股份回应本报记者时，否认了上述质疑。

　　秦安股份称，公司有多年的产业经验积累，对相关产业链及供应链成本的构成及变化有深度的了解，对与公司经营相关的金属材料价格变化及趋势有长期关注，对价格走势的基本逻辑有理性的判断。

　　对于“炒期货”的目的，秦安股份称，主要目的是部分对冲原材料采购价格上涨风险及增加公司收益。

　　不过，据秦安股份披露的信息，其2019年原材料铝的采购额占公司产品制造成本的21.34%，2019年秦安股份的营业成本为5.74亿元，这也意味着其2019年采购铝的成本约为1.22亿元，以5亿元的资金进行原材料套期保值业务及期货投资（期货投资品种不限于铝），这一动用资金数额显然较高。

　　对于市场上被称“期货大神”“最不务正业A股”等评论，秦安股份回应称，作为制造型企业，公司立足于主业的发展战略没有因获得期货收益而发生任何改变。客观上讲，期货投资风险及不确定性非常高，其非常理解市场对公司投资期货的关注。

　　主业“起伏”

　　从主业上看，秦安股份发展究竟如何？

　　本报记者注意到，秦安股份的主营业务为：汽车发动机核心零部件气缸体、气缸盖、曲轴等产品的研发、生产和销售，变速器壳体、变矩器壳体等的研发、生产和销售。在客户上，秦安股份在近年的发展上深度绑定长安福特。

　　一组数据可以说明秦安股份对于长安福特的依赖程度，2014~2018年，来自长安福特的收入占其主营业务收入比例为78.81%、75.24%、73.44%、75.5%、69.42%，伴随着长安福特在国内的高速发展，秦安股份业绩亮眼。

　　但是，自2016年达到峰值后，2018年开始，长安福特汽车销量迎断崖式下滑，2016~2019年，其销量分别为94.38万辆、82.80万辆、37.77万辆、18.40万辆，期间秦安股份的营业总收入分别为12.00亿元、12.23亿元、6.76亿元、5.96亿元，扣非净利润分别为2.16亿元、1.80亿元、-0.69亿元、-1.15亿元。

　　2018年，秦安股份主要工厂的产能利用率下降到30.28%~55.33%，2019年进一步下滑到17.05%~45.15%。为改变现状，秦安股份采取了应对措施，就秦安股份手中握有的筹码看，情况或并不十分乐观。

　　从应对上看，为改变深度依赖长安福特的情况，秦安股份称增加了与现有客户长安汽车(11.860,0.43, 3.76%)的合作，拓展了一汽轿车、吉利汽车等新客户，2019年，来自长安福特的营收占其营收比例下降至44.8%。从效果上看，体现在2019年报上，秦安股份的产能利用率仍在下滑，客户集中度仍然处于高位。