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“5月魔咒”失效？黄金和美股的走势太反常

2020-05-17 14:42

　黄金和股市走势的相关性一直颇具争议性。传统观点是，黄金和股票一个是避险资产，一个是风险资产，其价格会呈现负相关。

　　然而，今年以来这种相关性被打破。下图展示了标普500指数和现货黄金价格的行情图。我们可以看到，基本上黄金和美股今年以来都呈现出这样的走势：先稳步上涨，随后迎来深V反转行情。

　　SeekingAlpha分析师Robert P. Balan研究了近期黄金和标普500指数的关系，得出两个结论：

　　1.标普500指数和黄金不是负相关，而是正相关，事实上标普500指数还先于黄金上涨。因此标普500指数走势一定程度上可成为黄金交易的指南。

　　2.标普500指数以及黄金走势和美联储资产负债表规模有关。

　　关于黄金相关性的两个惊人发现

　　分析师发现，一般来说，美盘时段，黄金价格的变化比标普500指数价格的变化平均滞后5分钟；而在亚盘和欧盘中黄金的滞后时间明显更长。

　　如下图所示，ESM0（迷你标普500指数）和现货黄金价格的底部拐点几乎一致。

　　从统计角度来看，过去几个月中，黄金和标普500指数的协方差一直为正，且数值较大（协方差的数值越大，两个变量同向程度也就越大）。

　　分析师认为，这一发现意味着，投资者可参考标普500指数走势，为黄金交易提供指导。

　　近期的走势也验证了这个说法，上周五尾盘ESM0有所反弹，而黄金价格却没有回升，体现了黄金的滞后性。于是在周一亚盘早盘，我们可以看到黄金小幅上扬，一度逼近1710关口。

　　事实上，要理解黄金和美股同涨跌的现象也不难。分析师指出，这样反常的走势和今年以来美联储的放水行动有关。具体来说，美联储放水推高了通胀预期，同时刺激了黄金和美股的上涨。

　　Balan在研究黄金和美股相关性的时候，特别留意到黄金以及标普500指数和美联储资产负债表的规模确实存在紧密的关系。

　　很多人都知道，美股走势和美联储资产负债表规模存在正相关的关系，而事实上，金价的走势也非常接近美联储SOMA（系统公开市场账户）的季节性。

　　下图同时展示了现货黄金的五年平均水平（蓝线）和美联储SOMA交易规模的历史走势（黑线），现货黄金的2020年平均水平（紫红线）和SOMA交易规模2020年的变化（红色虚线）。

　　由图得知，历史水平上黄金价格和美联储SOMA操作基本上相关性不大（黑线和蓝线），但今年以来，两者相关性突然显露，黄金价格随SOMA交易规模的升高而攀高（紫红线和红色虚线），峰值出现的时间相隔仅20天左右。

　　下图则在上图基础上包含了标普500指数，并改变了横坐标的时间轴。由图可知，美联储资产负债表的规模、黄金价格和标普500指数曲线一直以来都是错综复杂的（蓝线、橙线和绿线），然而今年以来，三者突然变得步伐一致，集体上攻。　黄金和股市走势的相关性一直颇具争议性。传统观点是，黄金和股票一个是避险资产，一个是风险资产，其价格会呈现负相关。