新股解读 | 将于今日暗盘交易 看力天影业(09958)具备哪些软实力?

1958年6月，我国第一部电视剧面世，国产电视剧行业如今已走过了风风雨雨逾六十年。六十年间，国产电视剧从60、70年代蹒跚学步、到80年代诞生经典、再到90年代进入黄金时代、21世纪国产剧开始走向世界舞台，国产电视剧制作行业专业度已日趋成熟。

如今，国产电视剧开启网生时代，行业开始进入新的自制剧、甚至超级剧集的时代，中国电视剧也迎来了多元创造的新格局。2020年，主营电视剧发行和投资制作的力天影业(09958)成功完成招股。

公司将于今日公布中签结果并暗盘交易，预计将于6月22日上市。

从“泥沙俱下”中走来

纵观发展历史，电视剧从80年代的电视台自制，到90年代各地方电视台上星后，市场对于电视剧的需求量有了质的飞跃，仅由电视台录制的电视剧数量已远远不够。而此时恰逢90年代国企改制，大批电影厂职工逐渐涌入电视剧市场，整个行业价值链被重构。

谁能找到资方，谁就有话语权。此时的影视市场，看准商机的有钱人大批扎堆，注水剧现象严重。随之而来的，则是电视剧市场的泡沫破灭。2008年前后，经过泡沫危机存活下来的影视公司也得以积累足够的资本，找到自身的商业模式，一个成熟的行业产业链也正在成型。

这一发展脉络则证明，影视行业还是一个以人为本的行业，话语权最终回归到演员、导演、编剧、制片人，经验和专业度才是推动行业发展的真正动力。换句话说，相比于资本，影视行业更是一个吃经验的行业。

作为同时经营电视剧发行和投资制作的力天影业而言，公司成立于2013年，其董事长袁力自1998年开始任职长城影视副总经理，主管市场销售，至今已有22年从业经验。期间，其曾作为资深制片人、发行人，运作《旗袍》、《武则天秘史》、《隋唐英雄》等耳熟能详的剧目。

首席执行官田甜曾任光线影业发行总经理、光线传媒电视剧事业部总经理，拥有15年影视从业经验，曾为《从你的全世界路过》总制片人，并主导发行《美人鱼》、《泰囧》、《寻龙决》、《中国合伙人》等高票房之作，制作及发行电视剧《古剑奇谭》《精忠岳飞》等。除此之外，公司的CFO、副总、项目总监和发行总监等各位高管也在均各自领域拥有6-21年不等的专业经验。

从整个团队构成来看，公司高管的从业时间基本上集中在影视行业90年代的黄金时代走向国产剧世界化、多元化的转型阶段，见证了行业从快速发展到泡沫破裂后积累沉淀的重要时期。这一时期的从业人员，相比于老牌影视公司不会太固守自封，相对于90后创业公司也不会横冲直撞，并且积累了充足的经验和社会关系，或许正是力天影业作为一家影视公司的核心竞争力之一。

纵观力天影业过去7年发展，公司目前已发展成为一个主业鲜明、管理层专注的影视公司。如今，公司来自买断剧及自制剧的发行和播映权许可收入已分别达约7:3，并向进一步均衡方向发展。

此外，力天影业影视剧出品及制作类型涉猎历史红色、军旅、家庭伦理、都市青春等多种题材，具有大量的业务储备。2017-2019年，公司累计发行超过120部电视剧;截至最后可行日期，公司投资制作七部电视剧及一部网络剧，并在其中担任执行制片人。

2017-2019年，公司收入、毛利、净利润均保持稳定增长外，毛利率、净利率也同样实现了稳定的逐年增长。2019 年公司同时也实现了经营性现金净流入1.08 亿元的自身造血功能力。这一均衡稳健的业务增长的背后，则是管理团队在经历了行业大洗牌后所积累的行业经验和经营能力的体现。

向“推陈出新”中走去

企业的每个决策，都是当下战略的折射，也是舒适度和利益最大化平衡后的最优选择。而每一个做出的决策背后，则是管理层经验、视野、格局的集中体现。

在整体长线的布局规划中，力天影视着力开展三大业务。首先，带动自制剧走向精品化，精品化带动单剧收入及毛利率提升。如，公司自制剧《老虎队》于2019年收视率超过《破冰行动》，平均达收视率1.82%，高居全国第一。

其次，扩大买断剧发行规模，毛利率持续提升。力天影视凭借与多个电视台的业务合作，在内容匹配、价格磋商及宣传方面提升电视剧的发行效率，构成了公司在买断电视剧市场的竞争优势。通过丰富的电视剧版权储备，提供多元化电视剧发行服务。

除此之外，力天影视还通过积极布局网络剧市场，开辟新业务增长机会。其中，公司与腾讯视频合作制作的网络剧《酋长的男人》，现已于5月28日播映，于腾讯视频的专辑播放次数已达6.5亿。未来，公司还将开发网剧、短剧、分账剧等的投资、制作及发行。加强与头部视频平台的联动及商业合作机会，计划在未来两年内制作4 部以上网络剧。

正如开头所说的，国产电视剧行业经历了诞生到成熟阶段后，如今已进入了网生、多元化创造的时代，电视剧工作者也在不断创新。2014年，各大视频网站纷纷打出“网络自制剧元年”的称号，全网共有205部、共2918集电视剧上线。随着2015年资本涌入，网剧市场也迎来了蓬勃发展。

其中，一个较大的特征是，IP仍然是电视剧行业的重头戏。从近两年来看，四大一线卫视和视频网站均发力储备IP内容，六大视频网站自制剧中，IP剧数量也均超过了原创剧。

而从公司的发展脉络来看，力天影业整体业务也正在向网络端重点发力。其中，公司主要客户渠道从过去的中央电视、浙江卫视、江苏卫视、深圳卫视、安徽卫视等90逾家卫视频道向网络视频平台扩散，如腾讯视频、爱奇艺、优酷、芒果TV、搜狐视频、PPTV等。

与此同时，2020-2022年，公司计划重点投资制作 11部影视作品，其中4部便为网络剧，网络剧占比将在未来有大幅提升。

在自制剧剧本储备方面，公司则主要通过两条途径。其一，公司成立了计划及编剧团队，将通过项目部的形式收集爱情、喜剧、青春校园、悬疑及玄幻等受网络剧市场欢迎题材的故事，进行网络剧剧本开发。

另一方面，公司则通过联系各文学版权公司，以获取符合在线媒体平台内容偏好及市场需求的合格IP，为自制电视剧增加IP储备。种种动作背后，均预示着公司正在向电视剧发展的新方向转型。

日拱一卒，功不唐捐。作为创立者，力天影业的管理团队在影视行业一线已足足走了20余年。公司得以在7年内稳健、快速地成长，与团队的专业性、大量的业务储备和充足的客户渠道密不可分，成为公司具备高护城河的核心软实力。

坐“古往”，看“今来”。从公司整体对未来买断剧及自制剧规划的数量比重来看，未来公司的业务重心，或将向自制剧业务端进一步倾斜，其中网络剧的比重则将加大。而从公司对网络剧首次尝试的《酋长的男人》成绩表现来看，公司未来拓展网络剧领域的成果值得期待。