王斌
在A股持续不断的政策利好刺激下，各大指数于10月18日再次暴涨，创业板涨幅更是一度超过10%。这场自9月底开启的A股牛市，不仅让券商等金融板块大放异彩，更让一个常被忽视的行业——保险，悄然成为牛市的最大受益者之一。
一、潜伏的牛市获利者
10月8日晚间，新华保险发布2024年前三季度业绩预增公告，预计归母净利润将大幅增长95%至115%。这一业绩大增的重要原因，正是近期股市的回暖。新华保险在公告中提到，随着股市大幅上涨，公司投资收益也随之大幅增长。
保险公司的营收虽然主要来自保费收入，但投资收益却成为其获得净利润、保证稳健运营的重要渠道。通过客户保费形成现金流，然后除掉日常的偿付金，保险公司将剩余的巨额现金用于投资获利。尽管保险公司的资产配置主要以债券市场等低风险稳定收益为主，但股市的极大弹性，让股票收益成为其投资收益和整体利润的最重要变量。
以新华保险为例，2013年至2015年A股大牛市期间，其投资收益高达462亿，公司净利润连续三年保持30%以上的增速。而今年第三季度，A股各大指数均大涨超过10%，按照指数涨幅计算，股票给新华保险带来的投资收益可能超过100亿，至少占到整个三季度净利润的90%以上。
同样，中国平安作为另一家保险巨头，其从股市中获得的收益也值得期待。截至2024年6月末，中国平安保险资金投资组合规模超过5.20万亿元，其中如果10%投入股市，持股市值将超过5200亿。三季度的股市暴涨，带给平安的投资收益可能超过500亿，接近去年全年净利润的60%。
二、被忽视的A股巨鳄
业绩高度依赖A股的保险公司，对A股的影响力似乎一直被忽视。目前，A股前两大持仓者是产业资本和个人投资者，但真正影响A股走向的，其实是近年来规模不断增长、资金相对集中的机构投资者。
根据证监会统计数据，截至2024年8月底，机构投资者合计持有A股流通市值14.5万亿元，占A股流通市值的比例从17%提升至22.2%。其中，公募基金是最大的机构投资者，外资是第二大机构投资者，而保险则排名第三，是国内第二大机构投资者。
截至今年第二季度，保险机构持有A股流通股市值2.08万亿元，占比3.15%，持股市值比备受关注的养老金和证券机构的持股总和还要多。除了持股体量之外，保险资金更深的影响在于极强的持股稳定性，这种特质在相对弱势的市场环境中表现得更为明显。
三、被低估的险企天花板
为了提振股市，险资最近几年已经多次被政策点名。今年几乎所有涉及股市的重要文件里，险资都出现在极其显著的位置上。从资金容量上看，险资确实对股市的影响巨大。根据金融监管总局数据，截至2024年上半年，中国保险行业资金运用余额为30.87万亿元，同比增长10.98%。而目前险资投资股票和股票基金总额只有3.3万亿左右，只占到险资可用余额的10%左右，距离上限还有35个百分点的空间。
面对政策鼓励和牛市潜力，上市险企的入市意愿也越发积极。中国平安、中国人保、中国人寿等保险公司相继发声，将积极参与A股市场。国际经验表明，牛市环境下大幅入市确实能打开保险公司的成长空间。著名的伯克希尔公司就是一家保险公司，其市值接近万亿美金，是全球市值最大的上市金融公司。伯克希尔能成为世界金融界的传奇，离不开美股的长牛和神奇的投资能力。
A股长期牛市的序幕可能正在缓缓拉开，坐拥巨额资金、被政策寄予厚望的中国保险公司，如果都能找到属于自己的“巴菲特”，必将极大拉高未来的的利润空间，市场对险资的估值逻辑也将重新改写。中国版的伯克希尔，或许有一天也会在A股诞生。
