王斌
8月28日晚，上海证券交易所官网显示，安徽老乡鸡（需求面积:120-300平方米）餐饮股份有限公司（下称“老乡鸡”）主板IPO审核状态已“终止”。终止审核的原因是，公司及其保荐人国元证券撤回发行上市申请。
老乡鸡、乡村基、老娘舅A股上市集体遇挫
近两年，中式快餐品牌排队上市，老乡鸡、乡村基、老娘舅等争夺“中式快餐第一股”的宝座。先有乡村基三次向港交所递表，至今未获聆讯；今有老乡鸡铩羽而归，中式快餐的IPO之路何以如此坎坷？
先从本次主动撤销上市申请的老乡鸡说起。去年5月19日，老乡鸡向上交所递表，此次主板IPO计划融资金额为12亿元。其中，4.75亿元用于老乡鸡华东总部项目、5.1亿元用于新增餐饮门店建设项目、2.15亿元用于数据信息化升级建设项目；今年2月28日，上交所受理了老乡鸡首次公开发行股票并在沪市主板上市的申请文件，并按照规定进行审核；3月31日，项目状态显示，深交所已对老乡鸡问询，但此后并无更新，直到此次终止审核。
有别于近年来赴港IPO的大多数连锁餐饮企业，老乡鸡选择A股，意味着要面临更高的上市门槛。从财务数据来看，老乡鸡的表现算得上比较理想。招股书显示，2019年至2021年，老乡鸡分别实现营收28.59亿元、34.54亿元、43.93亿元，归属于母公司所有者净利润分别为1.59亿元、1.05亿元、1.35亿元和7611.69万元，整体盈利情况良好。
从地区拓展来看，老乡鸡亦已广泛覆盖大本营安徽省各主要城市，并从 2017年开始，逐步向安徽市场以外的区域扩展，目前已进入上海、 湖北、江苏、浙江、深圳和北京等地。截至报告期末，老乡鸡拥有997家直营门店、102家加盟门店。
而另一面，从递交招股书开始，老乡鸡的上市进程就存在诸多变数，从上市保荐机构的背景，到历史沿革、员工社保缴纳、内部控制、供应商、关联交易等各方面不断传出问题；更因价格高涨被称“只宰老乡不宰鸡”，出现消费者口碑滑坡，当初种种似乎为此次的上市终止埋下伏笔。
而老乡鸡的竞争对手们，如曾经的国内餐饮“赴美第一股”乡村基，2010年于纽交所上市，2016年退市，而后又转移阵地，2022年1月和7月先后递表港交所均未获聆讯，继而又于今年4月第三次递表。而招股书呈现出的是偏低的利润率、逐年下滑的同店销售额以及不断攀升的亏损门店数量。报告期内，公司大量开店又大量关店，公司给出的原因是疫情影响及租赁协议终止。招股书显示，于2019年-2022年间，公司分别开设125家、113家、122家及50家乡村基餐厅，以及127家、109家、179家及97家大米先生餐厅。与此同时，同期公司分别关闭了26家、52家、77家及74家乡村基餐厅以及17家、48家、44家及68家大米先生餐厅，上述不乐观因素都令市场对其第三次进击表示忧虑。
又如同样选择A股上市，但至今仍未开出长三角外，规模与收入都不及前述两个品牌的老娘舅。据招股书，2019年-2022年上半年，老娘舅实现营收分别为12.22亿、12.07亿、15.25亿、6.27亿，归属于母公司所有者的净利润分别为6517.46万元、2070.75万元、6299.22万元和70.90万元；预计2022年度实现营业收入14亿元至15亿元，较2021年度下降1.66％至8.92％，预计实现归属于母公司所有者的净利润3500万元至4000万元，较2021年度下降36.50％至44.44％，主要系上半年受上海及周边地区较严重疫情影响所致。
业绩不佳仍急于上市，有传言称可能和其曾签署过对赌协议有关。有业内人士分析认为，倘若老娘舅能够顺利上市，对赌协议不会造成很大的影响；而一旦如果上不了市，可能会出现问题，比如俏江南，就是一个典型的例子。
中式快餐千亿赛道，未来发展几何？
据中研普华数据，在2019年中式快餐行业市场规模达到了7577亿元，比2018年增加了690亿元，同比增长10.05%，2020年受新冠疫情的影响中式快餐行业的市场规模有所下滑，但在2021年又恢复增长，在2021年中式快餐行业市场规模达到7744亿元。近年来，中式快餐赛道的发展起起落落，身处其中的品牌们也随之浮沉。而市场走向万亿、品牌走向万店已成必然趋势，即便市场已是一片红海，也会有新的竞争者不断涌入。
在竞争日趋激烈的赛道中，老乡鸡、乡村基、老娘舅踌躇于IPO之路的各种因素，亦是中式快餐品牌们共同面临的处境。内部管理、供应链、价格成本、食材品质及口味等叠加原因下，中式快餐赛道的变化与转型，或许不该仅停留在品牌定位和产品上，而是更多地考虑经营模式升级与供应链改造等决定性因素。
